债券跟宏观调控关系特别直接，逻辑上特别好懂。从2011年3月开始，国内开始实施稳健的财政政策和稳健的货币政策。宏观从紧所有的债券就不涨，开始阴跌，到了9月之后出现瀑布式暴跌。那为什么当时很多高杠杆做正回购的没爆仓呢？因为券商的风控没有到位，券商根本没几个人懂债券，实际上那帮人早就亏得一无所有了，但是券商没强平，已经是负资产的人，还在每天做204001，回购还钱，而且一路竟然挺了过来，到了2012年6月，没砍仓的反倒赚了一笔，砍仓的悔不当初。
“9·30事件”之后，交易所对正回购的风险有了明确的认识。第一，提出了1+5，只允许上五倍杠杆；第二，投资者认证。怎么认证呢？适当性管理，必须开通交易权限。现在的适当性管理越来越严格，已经变成了300万元的投资门槛，并且需要签署一大堆协议书及参加考试，而且现在很多债券有购买限制，有时折算率也会突然被调到零，所以我从2013年之后就很少做债券，因为没有机会。
