债券跟宏观调控关系特别直接,逻辑上特别好懂。从2011年3月开始,国内开始实施稳健的财政政策和稳健的货币政策。宏观从紧所有的债券就不涨,开始阴跌,到了9月之后出现瀑布式暴跌。那为什么当时很多高杠杆做正回购的没爆仓呢?因为券商的风控没有到位,券商根本没几个人懂债券,实际上那帮人早就亏得一无所有了,但是券商没强平,已经是负资产的人,还在每天做204001,回购还钱,而且一路竟然挺了过来,到了2012年6月,没砍仓的反倒赚了一笔,砍仓的悔不当初。
“9·30事件”之后,交易所对正回购的风险有了明确的认识。第一,提出了1+5,只允许上五倍杠杆;第二,投资者认证。怎么认证呢?适当性管理,必须开通交易权限。现在的适当性管理越来越严格,已经变成了300万元的投资门槛,并且需要签署一大堆协议书及参加考试,而且现在很多债券有购买限制,有时折算率也会突然被调到零,所以我从2013年之后就很少做债券,因为没有机会。